根据《CoinDesk》报导，尽管比特币在上周达到近 11.2 万美元的历史新高，但多项数据表明散户投资人仍抱持观望态度，且空头仓位仍未完全消退，加密平台 FRNT Financial 认为，这种低杠杆、低风险偏好的阶段「通常预示著后续的稳健涨势」。

在 2025 年 5 月 18 日当周，也就是比特币冲上历史新高的时候，「Bitcoin」一词在 Google 上的全球搜寻热度仅为 29 分（满分为 100），完全不及上一轮牛市的程度。

在 2021 年 1 月至 5 月期间，比特币从 3 万美元一路上涨至接近 6.5 万美元，Google 搜寻热度也持续维持在 40 分以上，并一度冲上 100 分，反映出当时市场情绪极为火热。相较之下，本轮周期的搜寻热度明显降温，截至目前为止的高点为 64 分，出现在 2024 年 11 月，当时比特币在支持加密货币的川普胜选后再度创下历史新高，加上迷因币短暂掀起热潮，散户情绪才出现明显回升。

多伦多加密平台 FRNT Financial 表示：「在这一轮周期的早期，迷因币成为了散户驱动的高风险交易集中地，相关交易在 1 月份达到高峰。然而，从那之后，市场对迷因币的兴趣和交易活动几乎完全消失了。」FRNT 补充说，这显示出「目前加密货币的风险偏好不温不火」。

根据 FRNT 的分析，市场当前的保守氛围也反映在永续合约资金费率上。当比特币在 2021 年 1 月达到约 42,000 美元的历史高点时，加密货币选择权交易所 Deribit 上的永续合约费率曾高达 185%，而如今比特币接近 11 万美元，资金费率仅约 20%，这意味著风险偏好虽然未完全消失，但也远不及 2021 年的狂热程度。

另一个讯号是市场中的空单数量高居不下。据 CoinDesk 上周报导，尽管比特币突破历史新高，但比特币多空比率仍处于 2022 年 9 月加密寒冬以来的最低点，这显示大多数交易员对这波涨势仍持保留态度，并选择布局空单，作为对这轮多头走势的避险策略。

鉴于目前的宏观风险，投资人选择保守其实并不奇怪。

「加密市场中低杠杆、低风险偏好的阶段，通常预示著后续的稳健涨势。」FRNT 表示：「比特币似乎正处于这样的阶段，背后有多个利多催化剂和叙事支撑。」